展望：

风险偏好回暖后预计市场重回震荡

虽然中东地缘风险仍存在较大的不确定性，但一方面风险已在近一个月的交易中被计价，另一方面美国和伊朗启动和谈安抚了本周的市场情绪。虽然地缘冲突导致的经济影响尚待评估，但调整后的A股已开始展露中长线配置的性价比。然而从中期维度来看，我们认为当前全球宏观欠缺经济欠缺进一步走强的证据。即使美联储新主席上任可能撬动降息预期升温，主要国家央行利率已逐渐逼近中性利率，宽松预期已逐渐逼近天花板。若油价持续维持偏高水平，那么全球资产可能将在对滞胀的担忧之下进一步压缩风险偏好。虽然AI浪潮仍在，但成长题材的趋势性可能会出现减弱。此外从资金面角度来看，市场复现趋势性上涨尚需资金合力，而在平准基金未大规模进场前，资金合力的再次生成需要一定时间。这些因素意味着市场的反弹很难一蹴而就，A股趋势性行情有待资金面和基本面预期的共振，因此投资者可在后续震荡中择机提升组合进攻性。

主题及板块推荐：

建议均衡配置能源和科技主线

全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。我们认为投资者可通过均衡配置应对接下来的市场震荡期：1）传统低波红利，我们建议优先关注银行板块对组合波动率的保护；2）化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块、高油价驱动的油气采掘板块，以及景气度大幅提升的新能源板块；3）中长期的科技主线，如AI硬件、自主可控题材、创新药和商业航天等。

风险提示：

地缘冲突超预期、大盘下行风险、经济改善不及预期。

文章来源

本文摘自野村东方国际证券2026年4月12日发布的证券研究报告《风险偏好回暖后预计市场重回震荡》

分析师

宋劲（SAC执证编号：S1720519120002）

高挺（SAC执证编号：S1720519120006）

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